澤潤新能產(chǎn)能披露模糊不清，一募投項目疑投資額高估

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今年2月1日，深交所上市委2024年第6次審議會議通過了江蘇澤潤新能科技股份有限公司（下稱：澤潤新能）的創(chuàng)業(yè)板上市申請，會議現(xiàn)場就客戶依賴問題和客戶關(guān)聯(lián)方入股問題提出了問詢。

澤潤新能是一家專注于新能源電氣連接、保護(hù)和智能化技術(shù)領(lǐng)域的公司，其核心產(chǎn)品為光伏組件接線盒，該產(chǎn)品是太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)中必不可少的配套產(chǎn)品。

報告期內(nèi)有股東撤資和套現(xiàn)

澤潤新能的前身為江蘇澤潤新材料有限公司（下稱：澤潤有限），由江蘇澤潤實業(yè)投資有限公司（下稱：澤潤實業(yè)）于2017年獨資設(shè)立。2021年12月，澤潤有限吸收合并母公司澤潤實業(yè)，合并完成后，澤潤有限存續(xù)，澤潤實業(yè)注銷。而在本次吸收合并時，澤潤實業(yè)的一股東退出了股東行列。

招股書顯示，澤潤實業(yè)自2009年設(shè)立至2021年12月注銷期間，共進(jìn)行了四次增資、六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，深圳市禾貝佳拓投資管理中心（有限合伙）（下稱：禾貝佳拓）于2015年12月入股澤潤實業(yè)；2016年1月，受讓實控人陳澤鵬轉(zhuǎn)出的部分澤潤實業(yè)股權(quán)；2016年5月，將其持有的部分澤潤實業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給高國亮、黃福靈、陳錦鵬；2021年12月，將持有的全部澤潤實業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給何燕林、高國亮、羅強、宋致遠(yuǎn)。

招股書并未對澤潤實業(yè)歷次增資及轉(zhuǎn)股的價格進(jìn)行披露。但澤潤新能同期披露的審計報告顯示，澤潤實業(yè)2021年9月29日股東會作出決議，同意禾貝佳拓分別向何燕林、高國亮、羅強、宋致遠(yuǎn)轉(zhuǎn)讓300萬元出資額、48萬元出資額、48萬元出資額以及24萬元出資額，以上共計420萬元出資額，占澤潤實業(yè)注冊資本的10.50%。

此外，還有一股東則在報告期（2020年至2023年1-6月）內(nèi)轉(zhuǎn)讓所持有的部分澤潤新能股權(quán)。

招股書顯示，深圳市長盈鑫投資有限公司（下稱：長盈鑫）于2015年11月入股澤潤實業(yè)，2021年12月將其持有的部分澤潤實業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寧波長盈粵富投資有限公司（下稱：長盈粵富）。此時，長盈鑫出資600萬元，占澤潤實業(yè)注冊資本的15%，長盈粵富出資320萬元，占澤潤實業(yè)注冊資本的8%。

而不得不提的是，長盈鑫和長盈粵富（下合稱：長盈）的實際控制人均為陳奇星，屬于同一控制下的企業(yè)。問詢回復(fù)顯示，2011年11月長盈以1,200萬元（對應(yīng)475萬元出資額）投資澤潤實業(yè)，至2021年12月澤潤有限吸收合并澤潤實業(yè)完成時，長盈累計投入資金2,920.00萬元，持有澤潤有限23%股權(quán)（長盈鑫出資600萬元，占比15%；長盈粵富出資320萬元，占比8%）。

2021年12月澤潤實業(yè)注銷后，長盈粵富實現(xiàn)對澤潤有限的直接持股。2022年4月和8月，長盈粵富分別以11.25元/注冊資本、16.44元/注冊資本將其持有的澤潤有限320萬元出資額全部轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)讓價款共計3,796.0750萬元。

實控人陳奇星分別對長盈粵富持股90%，對長盈鑫持股60%。另外，陳奇星還是深市創(chuàng)業(yè)板長盈精密的法定代表人，最終受益股份為33.219%。長盈精密主營業(yè)務(wù)為開發(fā)、生產(chǎn)、銷售電子連接器及智能電子產(chǎn)品精密小件、新能源產(chǎn)品零組件及連接器、消費類電子精密結(jié)構(gòu)件及模組、機(jī)器人及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，在新能源產(chǎn)品零組件及連接器方面主要定位于“動力/儲能電池成組技術(shù)解決方案供應(yīng)商”。

另外，澤潤新能對長盈投資情況的信息披露或與公開信息存在矛盾。

招股書顯示，2011年11月，長盈粵富對澤潤實業(yè)增資，開始入股澤潤實業(yè)；2015年11月長盈粵富將其持有的全部澤潤實業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長盈鑫。但企信網(wǎng)所披露的2013年和2014年年報顯示，澤潤實業(yè)的股東都只有兩位，分別為陳澤鵬和深圳市長盈投資有限公司（下稱：長盈投資），而長盈投資是與長盈粵富、長盈鑫同屬于實控人陳奇星控制的公司，并非完全等于“長盈粵富”。

產(chǎn)能披露模糊不清

澤潤新能本次IPO擬募投資金7.2億元，其中4.1億元用于光伏組件通用及智能接線盒擴(kuò)產(chǎn)項目（下稱：擴(kuò)產(chǎn)項目）和研發(fā)中心建設(shè)項目，占比56.94%。這兩個項目的環(huán)境影響報告表（下稱：報告表一）于2023年4月編制，在該報告表中，澤潤新能對其現(xiàn)有的產(chǎn)能和在建項目作出了披露和介紹。

具體披露內(nèi)容為，截至2023年4月，澤潤新能已投入建設(shè)三個項目，分別為“江蘇澤潤新材料有限公司新建年產(chǎn)1,200萬套太陽能光伏接線盒項目”、“新建年產(chǎn)5,000萬套太陽能光伏接線盒項目”（下稱：5,000萬套項目）、“擴(kuò)建年產(chǎn)2,500萬套太陽能光伏接線盒項目二次重新報批”（下稱：2,500萬套二次報批項目）。

其中，5,000萬套項目的設(shè)計產(chǎn)能為年產(chǎn)Z8接線盒2,000萬套、尚德接線盒1,000萬套、智能接線盒1,000萬套、Z7接線盒1,000萬套。

（截圖來自擴(kuò)產(chǎn)項目環(huán)境影響報告表）

而此前澤潤新能于2022年12月編制的2,500萬套二次報批項目環(huán)境影響報告表（下稱：報告表二）卻顯示，5,000萬套項目的設(shè)計產(chǎn)能為年產(chǎn)Z8接線盒2,000萬套、Z7接線盒400萬套、汽車輔助電源盒100萬套。

（截圖來自2,500萬套二次報批項目環(huán)境影響報告表）

可以看到，前后兩份環(huán)境影響報告表對同一個建設(shè)項目所披露的設(shè)計產(chǎn)能存在較大差異。

另外，報告表二（編制時間為2022年12月）還顯示，澤潤新能目前已形成年產(chǎn)Z8接線盒2,000萬套、尚德接線盒1,000萬套、智能接線盒1,000萬套、Z7接線盒1,000萬套等共計5,000萬套接線盒的生產(chǎn)能力。

（截圖來自2,500萬套二次報批項目環(huán)境影響報告表）

而該5,000萬套接線盒產(chǎn)能與招股書所披露的2022年年底2,945.68萬套接線盒產(chǎn)能相差近一半。具體來看，澤潤新能光伏組件接線盒包括通用接線盒和智能接線盒，報告期內(nèi)銷售的通用接線盒產(chǎn)品型號包括Z8X、Z8C和Z8L，銷售的智能接線盒產(chǎn)品型號包括ZS、Z8S和RSD。

上文所提到的2,500萬套二次報批項目，根據(jù)澤潤新能于2023年8月-9月披露的項目竣工驗收報告，該項目已于2022年11月竣工，現(xiàn)場監(jiān)測時間分別為2023年的6月和7月。也就是說，該項目所驗收的2,500萬套產(chǎn)能和報告表二中所披露的截至2022年年底的5,000萬套接線盒產(chǎn)能，澤潤新能或已合計形成7,400萬套接線盒的產(chǎn)能（未將100萬套電源盒包括在內(nèi)）。

此次募投的擴(kuò)產(chǎn)項目將形成3,500萬套通用接線盒產(chǎn)品以及100萬套智能接線盒產(chǎn)品的產(chǎn)能。即澤潤新能此次若募投完成，或?qū)⑿纬晒灿?1,000萬套接線盒的生產(chǎn)能力，該生產(chǎn)能力遠(yuǎn)高于澤潤新能報告期各期接線盒的銷售數(shù)量，報告期各期澤潤新能接線盒的銷售數(shù)量分別為618.99萬套、1,697.17萬套、2,977.17萬套和2,381.57萬套。

此外，5,000萬套項目的環(huán)境影響報告表編制于2019年10月，預(yù)估投資額為3,000萬元，實際總投資額為3,150萬元，資金投向生產(chǎn)設(shè)備及設(shè)施、公輔工程、環(huán)保工程等。2023年下半年驗收的2,500萬套二次報批項目的預(yù)估投資額和實際投資額均為3,000萬元，資金投向生產(chǎn)設(shè)備、模具維修及清洗設(shè)備、公輔設(shè)備等。

而本次IPO募集資金投入的擴(kuò)產(chǎn)項目僅在“設(shè)備購置安裝費”方面則需要高達(dá)10,578.18萬元。綜合此前的項目對比來看，意味著擴(kuò)產(chǎn)項目預(yù)估投資額明顯高估。

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